ESG投资的九大挑战

日期:2023-02-20  作者:益祥资本

编辑 | Jason


近年来,ESG投资已成为投资界的主流趋势,但毋庸讳言,它也面临诸多挑战,主要表现为三大领域的九大挑战。


三大领域分别是ESG数据、ESG评级和ESG投资,九大挑战如下:


第一是数据的可获得性。


企业对ESG相关的数据披露不充分,令投资者无法对企业的ESG表现做出评判。这种现象源于企业缺乏对ESG信息进行披露的压力和动力。



解决方案
/  Solution

一方面要加强监管要求,要求企业从自愿披露逐步转向强制披露;


另一方面要使用大数据、信息爬虫等信息技术手段,全方位搜集企业ESG相关的数据和信息。


第二是数据的可度量性。


ESG有环境、社会责任和公司治理三大领域,下面还有几十乃至上百个分项,绝大部分指标都不是财务指标,许多分项指标(尤其是S和G领域的指标)很难量化。


虽然各家机构创造性地设计了很多指标来度量,但很难说是否全面、准确和客观。



解决方案
/  Solution

要加强研究,加强各方的交流和讨论,共同制定数据的分类和统一标准等。


第三是数据的可靠性即企业披露的ESG数据的真实性和准确性有可能不高、有可能有水分。



解决方案
/  Solution

要加强稽核与审计,充分发展第三方机构的认证、核证等专业服务。


第四是ESG评级用途不清晰。


相当一部分评级机构只是笼统地把ESG评级作为评价一个企业ESG表现好坏的指标,评级结果难免依赖价值判断,具有较强的主观性,对ESG投资者来说缺乏实用性。


作为对比,信用评级衡量的是借款人或发行机构的信用违约概率,股票评级是衡量股价表现高于或低于大市表现的概率,基金评级则是衡量一只基金经风险调整后的业绩表现优劣的概率,对投资者来说,用途很明确。相比之下,ESG评级的用途则很模糊,反映了评级机构缺乏对ESG投资者需求的理解和分类。



解决方案
/  Solution

要细分不同ESG投资者的不同需求,为不同投资者设计具有不同用途的ESG评级。比如有的评级机构就把ESG评级作为其信用评级的一个辅助指标;另外就是开发一些专注于ESG分项的评级,例如绿色股票和绿色债券的评级,专注于碳排放、环境污染等指标。


第五是各家评级机构的评级结果差异大。


同一家企业,在这家机构的ESG评级有可能是AAA,在另一家机构的评级却有可能是B,让投资者无所适从。


这是因为,ESG评级有几十乃至上百个分项指标,各家机构在分项指标的选择及权重分配方面存在较大主观性,分项评分受到评级机构的价值取向甚至意识形态的影响。



解决方案
/  Solution

细分评级,不是搞一个大一统的ESG评级,而是聚焦分项、聚焦子领域进行评级,在子领域里尽可能统一标准和方法论,分而治之,逐步满足不同投资者的需求。


第六是评级质量难评估。


一个机构的ESG评级做得好不好,似乎没有办法来评判。作为对比,信用评级、股票评级、基金评级做得好不好,可以通过信用违约的实际情况、股价表现、基金业绩表现等客观指标来评判。



解决方案
/  Solution

仍然要细分评级,在细分领域里设计一些能够验证的ESG评级。


第七是“漂绿”。


这个现象很普遍,说明很多投资者和企业并不是真心实意地做ESG投资和实践,而是在做表面文章。


原因是ESG所强调的社会责任与投资者或企业的财务利益冲突,正向激励不足,令ESG投资缺乏可持续性和可扩展性。



解决方案
/  Solution

要双管齐下,一方面要增加监管压力(例如政府对企业的碳排放实行强制性配额,这样企业才真正有压力去减少碳排放);另一方面要借助市场机制(如碳市场)给ESG投资者和企业增添更多动力。


第八是“绿色泡沫”,即在可再生能源、电动车等一些绿色领域,资产价格存在比较严重的高估。


这个现象在2020~2021年间最明显,过去一年虽已大幅回调,但仍不算便宜。


考虑到很多ESG投资者是出于社会责任或管理中长期ESG风险来投资绿色资产,面对“绿色泡沫”,他们很难抉择,如果现在出手投资,未来中长期的投资收益可能会很差,甚至出现亏损。


出现“绿色泡沫”,说明当前在ESG投资领域,真正能够把ESG理念与财务激励有效融合的投资标的还非常有限,投资者拥挤在相对较少的一些领域,导致绿色资产价格高估。



解决方案
/  Solution

对这个现象可能并没有很好的依赖于市场机制的解决方案,但可以借助投资者的热忱来帮助绿色产业进行融资(如加快相关领域的PE/VC融资、股票IPO、绿债发行等),推动绿色金融和绿色产业的发展。


第九是对ESG投资的怀疑和抵制。


尤其是今年以来,美国的一些州政府对ESG基金采取了公开的抵制行动。


之所以如此,是因为ESG投资有太多分项目标,有些具有浓厚的价值取向,难免带来分项目标之间的冲突;同时投资者在ESG之外也有多个目标或约束,难免与某些ESG目标产生冲突。



解决方案
/  Solution

还是要尽可能聚焦ESG投资的分项目标,求专而不是求全,同时运用多种投资方式(如转型金融、积极股东策略等),来设法弥补被动ESG投资的不足。


资料来源:金蜜蜂、新金融评论


声明

本文章仅供一般性参考,并不构成针对任何证券或其他金融工具订立任何交易或采用任何对冲、交易或投资策略的邀约、推荐或建议。本文仅使用历史实际数据进行一般性论述,并未考虑任何特定人士或群体的具体投资目标、财务状况、特定需求等,亦非转为任何特定人士或群体编制。如有侵权,请第一时间联系删除。