韩国禁止做空引热议，浅析对冲基金、金融稳定与市场策略

2023年11月5日，韩国政府宣布了一项备受关注的决定，即将禁止股市做空交易。这一决策在全球市场引发了广泛关注，引发了对对冲基金、做空交易和金融市场稳定性的深入探讨。

受此政策冲击，韩国股市周一迎来大幅上涨，韩国综合股价指数Kospi 200收涨5.66%，创下2020年3月以来的最大涨幅。另据NH Investment称，周一Kospi指数的交易量比过去10个交易日的平均交易量高出70%。

什么是做空交易？

做空（也称作空），是股票、期货等市场的一种操作模式。具体来说，做空者会以某种方式借入股票，然后在高点卖出，等到市场价格下跌时再以更低的价格买回这些股票，最后将股票归还给借款方，从中获利。

与股票市场常见的“低买高卖”不同，做空的原理可以理解为“先高卖再低买”，是与做多相反的操作。作为一种交易策略，做空往往会与对冲策略结合使用，以降低风险。2008年投资人科恩和他的对冲基金 SAC Capital Advisors 就是通过做空雷曼兄弟，获取了约10亿美元的利润。

在不少欧美国家，做空机制已经是一种相当成熟的制度。但一直以来，该机制也因其背后的风险和隐患而备受争议，所以有不少国家的股市禁止做空。

所以对于很多不了解对冲基金的投资者来说，总会把“投机”和“巨额回报”作为对冲基金、对冲策略的代名词，但事实是否如此呢？

什么是对冲基金？

对冲基金可以说是金融界中定义最模糊、边界最不清晰的概念之一，包含着林林总总、形形色色的各种类型。目前较主流的对冲基金是一种另类投资(alternative investments)，可广泛投资于股票、债券、商品、衍生品等流动性较好的市场标的。

相比基金界的其他产品，比如共同基金(mutual funds)，对冲基金最大的不同在于受到监管约束比较少，因此可以采用灵活多元化的策略，可交易标的范围更广且不受地区影响，因此基准风险较高，较为适合经验丰富、对金融市场具深入认识并愿意承担相关风险的投资者。

什么是对冲策略？

对冲基金管理人所使用的投资策略叫作“对冲策略”，这个策略的核心意义在于：在投资组合中，尽可能地减除某种我们不想承担的风险， 从而只保留我们想要的风险并捕捉相应的投资机会，有望最终实现不同于一般市场的超额回报。

通常来讲，对冲策略会寻找市场错误定价的机会，通过构建相反方向的头寸来获取收益。因此，“对冲策略”的初衷和核心并不在于实现“巨额回报”，而是在于“分散风险”，并在此基础上寻求回报。

而随着对冲策略和对冲基金逐渐普及，在“分散风险”的核心理念上，管理人又对投资策略进行了深度创新，包括“套利策略”、“Alpha策略”、“市场中性策略”和“事件动策略”等更新的策略，也让“对冲策略”的矩阵和工具，变得更加丰富。

为何投资于对冲基金？

总体而言，对冲基金具有三大优势：

一、对冲基金通常以绝对回报为目标

通过卖空，投资组合有机会因个別投资策略而受惠。而且对冲基金可以涉足一些传统投资难以取得的回报流，比如投资于“出现经营困难”的债券发行人。

二、对冲基金可以灵活地分散投资

与传统好仓资产走势同步的机会偏低，运用不同的投资工具及策略，对冲基金有能力降低整体投资组合波幅，以改善风险回报水平。

三、无论是牛市或熊市对于对冲基金的影响有限

原因是基金经理可以在股市表现强劲时把握上行机会，也能在股市低迷期间做淡仓。

当前，“对冲基金”和“对冲策略”已成为全球高净值投资者资产配置日益重视的组合部分，而随着中国资本市场的不断的开放和成熟，为投资者配置“对冲基金”和“对冲策略”提供了更多的选择。所以说，在这复杂多变的市场中，深入理解“对冲基金”和“对冲策略”不仅帮助投资者灵活应对风险，更为投资提供更广阔的视野。